【頭條】擬并購關(guān)聯(lián)資產(chǎn)“輸血”五糧液子公司宜賓紙業(yè)七連板后上演“天地板”

紙引未來網(wǎng)訊12月17日，宜賓紙業(yè)七個交易日漲停后一度跌停形成“天地板”，不過，隨后股價拉升，截至收盤，報跌0.65%，報25.80元每股。此次宜賓紙業(yè)股價波動的背后是引起市場關(guān)注的關(guān)聯(lián)方收購。據(jù)了解，宜賓紙業(yè)擬收購關(guān)聯(lián)方四川省宜賓普什集團有限公司持有的醋纖公司67%股權(quán)，交易作價約為2.06億元。

對于此次收購，記者注意到，醋纖公司負債較高、同時業(yè)績承諾逐步降低；對此，記者以投資者身份致電宜賓紙業(yè)董秘辦，其工作人員對記者表示，關(guān)于收購公司負債和業(yè)績承諾逐步降低都已經(jīng)經(jīng)過評估，從宜賓紙業(yè)本身業(yè)績來說，是由于近期整體行業(yè)產(chǎn)能增加疊加需求不振導致業(yè)績下降，但后期公司會積極努力提升業(yè)績。

宜賓紙業(yè)股價走勢

醋纖公司負債率超88%

值得注意的是，此次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，宜賓紙業(yè)與普什集團都是五糧液集團的子公司，從業(yè)績來看，醋纖公司明顯好于宜賓紙業(yè)。以2023年為例，醋纖公司營業(yè)收入7.71億元，凈利潤1.49億元，宜賓紙業(yè)雖然營收規(guī)模高于醋纖公司，2023年為16.71億元，但凈利潤卻虧損7812.19萬元。2024年宜賓紙業(yè)虧損擴大，前三季度凈利潤為-1.3億元。

另外，醋纖公司原股東普什集團還作出了業(yè)績承諾，承諾醋纖公司2025年-2027年實現(xiàn)凈利潤分別不低于1.55億元、1.21億元、1.20億元。不過，需要指出的是，醋纖公司負債總額為97,111.68萬元，資產(chǎn)負債率為88.31%。

從業(yè)務來看，醋纖公司的實力也不容小覷。公司主要產(chǎn)品是醋酸纖維素，醋酸纖維素在日常生活中用途非常廣泛，服飾、化妝品、眼鏡框、液晶顯示屏等都有它的成分，而它的主要應用還是煙用絲束，就是香煙過濾嘴的材料。

資金不足 “借債”收購

據(jù)了解，作為宜賓市的一家知名企業(yè)，宜賓紙業(yè)始建于1944年，且早在1997年就登陸上交所上市，2018年，五糧液集團成為公司控股股東，不過，自控股宜賓紙業(yè)以來，四川省宜賓五糧液集團有限公司（以下簡稱“五糧液集團”）未能帶領(lǐng)上市公司業(yè)績穩(wěn)定走好。

從業(yè)績來說，宜賓紙業(yè)2024年前三季度主營收入10.85億元，同比下降13.8%；歸母凈利潤-1.3億元，同比下降117.94%；扣非凈利潤-1.46億元，同比下降104.1%。

業(yè)績的下滑也讓宜賓紙業(yè)沒有足夠多的現(xiàn)金流進行此次收購，根據(jù)宜賓紙業(yè)三季報，截至今年9月底，宜賓紙業(yè)貨幣資金余額為9288.42萬元，面對2.06億元的股權(quán)款，宜賓紙業(yè)拿不出足夠的資金，一大半需要向銀行貸款。根據(jù)公告，宜賓紙業(yè)擬通過自有資金及金融機構(gòu)借款以支付現(xiàn)金的方式購買醋纖公司股權(quán)，其中自有資金不低于0.82億元，向銀行申請并購貸款不超過1.24億元。

宜賓紙業(yè)公告

行業(yè)承壓下并購盛行

近年，隨著行業(yè)持續(xù)下行，造紙行業(yè)公司出現(xiàn)較大規(guī)模虧損，加劇了轉(zhuǎn)型的迫切性。實際上，近一個月時間，除宜賓紙業(yè)外，恒豐紙業(yè)、岳陽林紙公告都收購計劃，此外，從造紙行業(yè)整體而言，三季度的運行態(tài)勢并不樂觀，不少企業(yè)經(jīng)營壓力劇增。從近期上市紙企發(fā)布的三季報來看，三季度盈利下滑成為普遍現(xiàn)象，更有甚者陷入虧損，就連國內(nèi)造紙龍頭晨鳴紙業(yè)宣布債務逾期、停產(chǎn)。

國家統(tǒng)計局的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年11月，中國的造紙和紙制品業(yè)以及印刷和記錄媒介復制業(yè)都出現(xiàn)了不同程度的價格下滑，造紙和紙制品行業(yè)同比下降4.1%，印刷行業(yè)則下降1.4%。

“作為周期性較為明顯的行業(yè)，造紙企業(yè)經(jīng)營業(yè)績也受到國際貿(mào)易格局及宏觀經(jīng)濟周期性波動的影響。”有行業(yè)人士表示，市場競爭格局發(fā)生了新的變化，主要生產(chǎn)企業(yè)之間的競爭日趨激烈，產(chǎn)能也出現(xiàn)過剩，此外，外貿(mào)方面的不明朗也是近期紙業(yè)上市企業(yè)承壓原因之一，因此企業(yè)只能積極“加賽道”。

從行業(yè)整體來說，當前造紙行業(yè)面臨多重壓力，如原材料上漲、下游需求不振、供給過剩、價格內(nèi)卷等。雖然今年上半年行業(yè)顯現(xiàn)筑底回穩(wěn)，但目前來看行業(yè)仍待回暖。

對于此次宜賓紙業(yè)股價波動，有大消費分析師對記者表示，標的公司業(yè)務的稀缺性和相對較低的價格比較受市場認可，由于煙草行業(yè)準入門檻高，以及過濾嘴技術(shù)迭代相對較快，市場對此次收購前景報以較高期待。

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