博匯紙業(yè)：白卡紙價格走高提升盈利能力

 

　　行業(yè)供需格局較好，白卡紙產(chǎn)品提價落地部分對沖行業(yè)淡季影響白卡紙從供需兩側(cè)改善顯著，供給側(cè)方面，卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示前五大廠商產(chǎn)能占比接近80%，具備市場定價權(quán)，需求側(cè)白卡紙在高端包裝紙逐步替代灰底白板紙，當前白卡紙龍頭均基本處于滿產(chǎn)狀態(tài)，3月下旬紙廠集中發(fā)出漲價通知，部分白卡紙品種漲價力度加大。雖然受季節(jié)性因素影響，部分煙卡紙廠增加排產(chǎn)白卡紙，近期白卡紙庫存略有增加，但白卡紙產(chǎn)品提價落地與行業(yè)淡季影響對沖，且環(huán)保政策短期仍處于持續(xù)加碼狀態(tài)，公司75萬噸白卡紙預計2019年年初開始投產(chǎn)，中短期行業(yè)無新增產(chǎn)能規(guī)劃。

 

　　業(yè)績彈性有望持續(xù)放大，關(guān)注白卡紙?zhí)醿r落地情況公司自上市以來一直聚焦于造紙主業(yè)，產(chǎn)品質(zhì)量出眾，有望受益于行業(yè)景氣度提升。據(jù)公司公告，年初以來公司白卡紙產(chǎn)品兩次提價共提價600元/噸，產(chǎn)品漲價落實情況較好，利潤彈性繼續(xù)放大，后續(xù)重點關(guān)注3月末漲價函落地情況。預計2017-2019年歸母凈利潤6.69、7.46、9.47億元，當前市值對應(yīng)2017年10.55XPE。由于年初以來白卡紙持續(xù)提價，噸紙盈利空間保持穩(wěn)定，維持公司買入評級。